Ievads
Gadiem ilgi Eiropas Savienības nostāja attiecībā uz digitālajiem aktīviem bija sadrumstalota, veidojoties no dažādiem valstu likumiem par nelikumīgi iegūtu līdzekļu legalizācijas novēršanu (AML) un atšķirīgām regulatīvajām interpretācijām. Tas radīja sarežģītu, augsta riska vidi gan inovatoriem, gan patērētājiem. Reaģējot uz to, ES pieņēma Kriptovalūtu tirgu regulu (MiCA), kas ir vēsturisks tiesību akts, kura mērķis ir izveidot pasaulē pirmo visaptverošu, vienotu tiesisko regulējumu kriptovalūtu nozarei. Ar galvenajiem noteikumiem stabilo kriptovalūtu emitentiem un kriptovalūtu pakalpojumu sniedzējiem (CASP), kas pilnībā stāsies spēkā līdz 2024. gada beigām, regula mērķis ir nodrošināt bezprecedenta tiesisko noteiktību.
Lielākajām kriptovalūtu platformām, tostarp tām, kas integrētas jau izveidotās spēļu un tirdzniecības vidēs, piemēram, Vulkanbet kazino, MiCA nozīmē fundamentālu pārmaiņu: regulatīvo pelēko zonu likvidēšanu par labu standartizētai, pārnesamai licencei. Galvenais jautājums, ar ko šobrīd saskaras nozare, ir tas, vai šī regulatīvā skaidrība galu galā kalpos kā pievilcības faktors, piesaistot globālos gigantus, kas meklē drošu bāzi, vai izraisīs masveida aizplūšanu, piespiežot mazākus, mazāk kapitalizētus start-up uzņēmumus pamest tirgu stingro atbilstības izmaksu dēļ.
📜 Mandāts: vienotība un investoru aizsardzība
MiCA galvenais mērķis ir izveidot vienotu noteikumu kopumu visai ES/EEZ reģionam, aizstājot iepriekšējos sadrumstalotos valstu virtuālo aktīvu pakalpojumu sniedzēju (VASP) reģistrus.** Šī regulatīvā pārskatīšana vērsta uz trim galvenajām jomām:**
- Patērētāju aizsardzība. Stingras pārvaldības, informācijas atklāšanas prasību un rīcības noteikumu (piemēram, rīcība klienta interesēs) ieviešana, lai aizsargātu investorus no krāpšanas un tirgus ļaunprātīgas izmantošanas.
- Finansiālā stabilitāte. Stingru rezervju, audita un kapitāla prasību noteikšana stabilo kriptovalūtu emitentiem (aktīvu atsauces žetoni un e-naudas žetoni), lai mazinātu sistēmiskos riskus.
- Tiesiskā noteiktība. Sniegt skaidru, standartizētu kriptovalūtu aktīvu (izņemot tos, uz kuriem jau attiecas esošie finanšu tiesību akti, piemēram, MiFID II) un ar tiem saistīto pakalpojumu definīciju.
Regula attiecas uz jebkuru uzņēmumu, kas piedāvā kriptovalūtu pakalpojumus Savienībā, neatkarīgi no uzņēmuma ģeogrāfiskās atrašanās vietas. Šī teritoriālā darbības joma nozīmē, ka uzņēmumiem, kas nav ES dalībvalstis, bet apkalpo ES klientus, ir jāievēro jaunā kārtība, tādējādi izbeidzot regulatīvo arbitrāžu, kas gadiem ilgi raksturoja šo nozari.
🔑 Pases tiesības: pievilcība globāliem gigantiem
Vienīgā vispievilcīgākā MiCA iezīme lieliem, labi nostabilizētiem uzņēmumiem ir “pases” tiesības. Līdzīgi kā tradicionālajām banku vai ieguldījumu sabiedrību licencēm, tiklīdz CASP (kriptovalūtu pakalpojumu sniedzējs, piemēram, birža, depozitārijs vai brokeris) ir saņēmis atļauju no vienas ES dalībvalsts kompetentās iestādes (NCA), šī atļauja ir derīga visās 27 ES dalībvalstīs. Šī vienotā pieeja piedāvā pārliecinošas priekšrocības:
- Mērogojamība. Uzņēmums var paplašināt savu darbību visā tirgū, kurā ir vairāk nekā 450 miljoni patērētāju, bez nepieciešamības iesniegt 27 atsevišķus, dārgus un laikietilpīgus licenču pieteikumus.
- Samazinātas darbības izmaksas. Tas novērš nepieciešamību uzturēt dažādas atbilstības komandas un juridiskas struktūras, lai ievērotu pretrunīgus valstu tiesību aktus.
- Uzticēšanās un leģitimitāte. MiCA atļauja darbojas kā globāli atzīts apstiprinājuma zīmogs, kas norāda uz augstiem darbības un regulatīviem standartiem, kas ir ļoti pievilcīgi institucionāliem investoriem un bankām, kuras iepriekš varbūt vilcinājās iesaistīties kriptovalūtu sektorā.
Lielajiem globālajiem uzņēmumiem sākotnējās investīcijas MiCA atbilstības nodrošināšanā tiek uzskatītas par nepieciešamām, augstas vērtības izmaksām, lai atvērtu visu Eiropas tirgu saskaņā ar vienotu, stabilu regulējumu.
📉 Atbilstības izmaksas: mazo start-up uzņēmumu aizplūšana (H3)
Lai gan MiCA rada noteiktību, tā ievieš arī stingras prasības, kas atspoguļo tradicionālās finanšu sistēmas (TradFi) prasības, radot augstas barjeras ienākšanai tirgū, kas nesamērīgi ietekmē mazākus uzņēmumus un start-up uzņēmumus. Galvenās izmaksas un darbības šķēršļi ietver:
- Kapitāla prasības. CASP ir jābūt minimālajam sākotnējam kapitālam (no 50 000 līdz 150 000 eiro atkarībā no pakalpojuma), kā arī jāievēro papildu likviditātes prasības. Jaunam uzņēmumam, kas sāk savu darbību bez ārēja finansējuma, tas ir neiespējami.
- Pārvaldība un IT. Obligātās prasības attiecībā uz stabilām pārvaldības struktūrām, klientu aktīvu nošķiršanu, detalizētām riska pārvaldības sistēmām un elastīgām IT sistēmām prasa ievērojamus un pastāvīgus ieguldījumus.
- Administratīvais slogs. Pieteikšanās process ir garš un prasa iesniegt plašu dokumentāciju, detalizētus biznesa plānus un pierādījumus par atbilstošu un pienācīgu pārvaldību — uzdevums, kas prasa specializētas, dārgas juridiskās un atbilstības zināšanas.
Šie apgrūtinājumi jau izraisa konsolidāciju, un mazākiem uzņēmumiem ir jāizvēlas, vai ļauties pārņemt lielākiem tirgus dalībniekiem, kuri var atļauties atbilstības izmaksas, vai pārcelties uz jurisdikcijām ārpus ES, kurās ir elastīgāka, uz inovācijām vērsta regulatīvā pieeja.
💡 Līdzsvara pārbaude: drošības un inovāciju veicināšana
MiCA ir ES aprēķināts risks: upurēt strauju, bieži haotisku inovāciju lielākoties neregulētā tirgū apmaiņā pret stabilitāti, patērētāju uzticību un institucionālu pieņemšanu. Regulējums neizbēgami mainīs situāciju, kā rezultātā ES būs mazāk, bet lielāki un stabilāki dalībnieki. Nozarei MiCA panākumi tiks vērtēti pēc tās spējas veicināt atbildīgas inovācijas, vienlaikus saglabājot stingrus drošības noteikumus. Patērētājiem tas nozīmē lielāku aizsardzību, bet, iespējams, īstermiņā mazāku pieejamo pakalpojumu sniedzēju skaitu. Vai esat gatavi orientēties nākotnē, kurā piekļuve kriptovalūtām tiek regulēta ar finanšu nozares atbilstības prasībām?
